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银河期货:2018供需平衡 煤价一波三折

发布时间:2019-01-15 23:46:15来源:互联网用户字号:[ ]

一、供应篇

2016年以来,在供给侧改革持续推进以及能源消费需求拉动下,煤炭行业化解过剩产能任务基本完成,产业集中度和规模进一步提高,优质产能占比进一步提升。2018年计划削减煤炭产能1.5亿吨,由“总量性去产能”转变为“结构性去产能、系统性优产能”。

1、供给侧改革成果显著

2016年,煤炭产能退出2.9亿吨,2017年产能退出超过2.5亿吨,累计完成5.4亿吨。2018年预计退出超过1.5亿吨。而历年实际关停产能都会高于年初计划值,18年即便不超计划,也累计去产能6.9亿吨,占去产能前42亿吨的16.42%。

2017年底,煤矿数量下降到7000多处。前十家企业产量占43%;优质产能比重提高,大型矿井产量占76%;西部产能占比提高。

即便从当前时点开始新建产能,5年左右的建设周期也保证产量不会快速释放。在供给增量有限的背景下煤炭行业可保持一定的景气度。

2、2018年供给侧改革主基调有所转变

2018年,供给侧改革主基调有所转变,煤炭行业从总量去产能转变为结构性去产能,一刀切”现象有所好转,保供应同步提上主要议程,2018年预计去除落后产能1.8亿吨,但同时在优质产能释放上加快速度。

2018年截至7月底,已退出煤炭产能8000万吨左右,完成全年任务1.5亿吨的50%以上;全国30万吨以下的煤矿比2015年底减少2800多处,下降大概50%,120万吨及以上的大型现代化煤矿增加了200处左右,大型现代化煤矿已成全国煤炭生产的主体,行业供给质量和效率在大幅提升。

据国家统计局数据,2018年10月份,全国原煤产量3.05亿吨,同比增长8%,基本持平于9月份原煤产量;1-10月份,全国原煤累计产量28.99亿吨,同比增长5.4%,增幅较9月份上涨0.3%。10月份原煤产量继续超预期回升,增速回归上升通道,不仅扭转市场对原煤产量的继续收缩预期,而且体现出坑口产出弹性较大、保供能力可控性较强的特点。

2018年,预计全年理论新增产量在1.5亿吨左右,但是考虑到环保限产等影响因素的存在,实际新增产量约1亿吨左右,全年产量35.5亿吨左右,预计增速3UU快三走势图%左右。

3、产能集中化,优质化

《2018年煤炭化解过剩产能工作要点》提出:适当提高南方地区煤矿产能退出标准,更多发挥北方优质先进产能作用:去产能将导致产量逐步向主产省份集中。首先,前期去产能的主力在非主产省份。2016~2017年实际去产能完成前五位的省份分别为宁夏(7004万吨)、山西(4590万吨)、河南(4400万吨)、贵州(3856万吨)以及四川(3407万吨)。除山西外,其余几个省份均非主产省份,而陕西、内蒙古去产能仅2311万吨以及1140万吨。但是新增产能大多在主产省份。

截止2018年6月,西部六省(晋陕蒙甘宁新)生产产能占全国比例约70.5%(17年6月占比约68%),在建产能中西部六省占83%(17年6月占比约80%),随着在建产能的投产西部六省产能占比会进一步提高。现自供给UU快三规律侧改革去产能以来,具备安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿产能首次出现回升,由17年底的33.36亿吨上升至18年6月的34.91亿吨。分省份来看:山西:产能增量4325万吨;内蒙:产能增量780万吨;陕西:产能增量2354万吨;新疆:产能增量8270万吨。煤炭主产区中产量均同比增长,18年1-10月份,陕西增长14.5%,其中10月份增长14%;内蒙古同比增长11.4%,其中10月份增长12.9%;山西增长2.4%,其中10月份增UU快三网站长13.3%。陕西、内蒙、新疆等西部产煤大省产量增速显著高于全国平均增速。

根据能源局公告,截至2018年6月底,安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿3816处,产能34.91亿吨/年;已核准(审批)、开工建设煤矿1138处(含生产煤矿同步改建、改造项目96处)、产能9.76亿吨/年,其中已建成、进入联合试运转的煤矿201处,产能3.35亿吨/年。

具体细分来看,生产煤矿产能分布方面,产能大多集中在100-500万吨,合计产能规模14.36亿吨,占比达到43.04%;1000万吨以上超大型煤矿产能规模合计6.15亿吨,占比达到18.45%;30万吨及以下小型煤矿产能规模合计2.82亿吨,占比为8.45%。建设煤矿产能分布方面,1000万吨以上超大型煤矿产能规模1.58亿吨,占比为14.92;100万吨以上规模6.65亿吨,占比达到62.61%;30万吨及以下小型煤矿建设产能0.93亿吨,占比仅为8.76%。从单井生产建设规模来看,生产煤矿矿井85万吨/座,建设煤矿矿井92万吨/座,相比增长7万吨/座,规模化程度有所提高。

4、进口政策从严,进口量同比增加

近三年来国内进口煤量的增速较快。2016年起开始执行的供给侧改革,煤炭内产供给出现大幅度下滑,供应有限而下游需求仍有增长,煤炭行业供需格局持续紧张,进口煤的补充作用更加突出。2017年进口总量达到2.71亿吨,同比增加6.1%,占国内产量7.9%;2018延续增长势头,1-10月进口总量2.52亿吨,同比增加11.5%。

2018年,总体上看,我国仍然将继续严格执行煤炭进口调控各项政策措施,加强进口煤质量监管,规范煤炭进口秩序;但是具体而言,为保证电力需求,稳定市场价格,在价格可控的范围内,对于直供电厂的进口可能会有一定的放松,预计2018年煤炭进口增速有所放缓,总量与2017年基本持平。

2019年,由于预计国内优质产能释放加速,产量增加,国内供需环境将逐步由紧平衡向宽松转变,对进口煤的收紧政策可能再度重启,进口量可能较2018年略有下降或基本持平。

5、2019年煤炭供给预测

自2016年2月《国务院关于化解煤炭行业过剩产能实现脱困发展的意见》发布以来,经过两年多的时间,各大煤企对高成本和低效矿井已基本完成淘汰,累计去除产能5.7亿吨,已完成“十三五”全国煤炭产能退出任务的71%,预计未来两年仅需完成约1.5亿吨的去产能任务。

2019年全球宏观经济增速或将放缓,预计2019-2020年煤炭市场总体呈现供需双弱局面,供需缺口将进一步收窄,整体仍维持供需平衡态势。供给:未来新增产能主要来源于新建矿井陆续建成投产,预计2019-2020年原煤产量分别为37.05亿吨、37.58亿吨,同比分别增长2.0%、1.4%。

二、需求篇

1、供需缺口逐步修复

图1:动力煤供需平衡图(单位:万吨)UU快三代理

数据来源:银河期货、wind资讯

2018年1-10月,煤炭总供给31.5亿吨,总需求32.48亿吨,缺口约0.97亿吨;2018年全年,预计煤炭总供给38.2亿吨,总需求39亿吨,下半年缺口有望得到一定程度的修复。

2019年,预计煤炭总供给量保持增长,将达到38.8亿吨,而需求则持平于2018年或略有减少为38.8亿吨,缺口继续修复。

2、2018年煤炭消费增速回落

2018年10月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,比上月回落0.6个百分点;今年自5月份达到51.9%高点以来,PMI指数一直处与下行通道,表明贸易战影响逐步显现,宏观悲观预期开始向制造业传告。

2018年前三季度,全国商品煤消费量29.42亿吨,同比上升1.6%,动力煤消费量23.66亿吨,同比增长0.78%,较去年同期回落近3个百分点;预计2018年全年商品煤消费量在39亿吨左右,增速在1.8%左右,动力煤消费31.5亿吨,基本持平于2017年消费量。

如果2019年宏观悲观预期兑现,煤炭消耗边际增长率仍有下降的空间,宏观弱势已开始向能源消费端传导,预计2019年煤炭消费总量持平于2018年或略有回落到38.8亿吨,消费增速同比-0.15%,进入负增长区间。

三、价格行情篇

1、2018年煤炭价格一波三折

图2:动力煤期货,现货价格走势图(单位:元/吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

图2是2018年动力煤期货主力合约收盘价和秦皇岛山西产5500K动力煤现货价格走势图,从图中可以看出,2018年动力煤期货主力合约价格与秦皇岛现货价格走势相似度较高。2018年动力煤价格走势可谓一波三折,价格范围在550-750区间震荡。其中,上涨行情分布在三个时间段,分别是2018年1月;2018年4-6月;2018年8-10月中旬。下跌行情也分布在三个时间段,分别是2018年2-3月;2018年7月;2018年11-12月。

2、2018年动力煤期价贴水成常态

图3:2018年动力煤基差走势图(单位:元/吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

图3是2018年动力煤基差走势图,从图中可以看出2018年动力煤期价贴水为常态,全年基本都处于贴水状态。基差最大值超过100元,出现在2-3月之间;基差最小值约在-30元左右,出现在4-5月和10-11月之间。基差走势在年初和年末走出上涨态势。

3、2019年动力煤价格预测

2018年紧平衡格局虽可能有所缓和,但阶段性供需紧平衡格局难以改变。2018年煤价在550-750元/吨之间运行。到2019年,供给端维持增长,需求增速回落甚至负增长,供需缺口得以大幅修复,供需状况逐步宽松,预计现货价格波动区间下移到500-650元/吨,全年呈现整体逐步下行的趋势。

长协UU快三技巧煤与市场煤价差存在缩小的可能。大型煤企年度合同比重提高将挤占市场煤运力,增加市场煤物流成本,“双轨制”价格体系影响下,价差仍然存在;但是在供需状况逐步宽松、供需矛盾有所缓和的情况下,“双轨制”价差存在缩小的可能。

三、数据图表篇

图4:动力煤期货主力合约收盘价走势图(单位:元/吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

图5:国际动力煤价格走势图(单位:美元/吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

图6:动力煤CCI价格指数走势图

数据来源:银河期货、wind资讯

图7:六大电厂日耗动力煤走势图(单位:万吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

图8:六大电厂库存(单位:万吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

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